Примерно в 1997 году я написал для руководства к программе финансового анализа несколько страниц с описанием основных финансовых показателей, применяемых в анализе. Никаких подробностей, только названия, формулы и краткое описание. Позже, в 1998 году этот список был опубликован на сайте сайт и вот уже 12 лет является одной из самых популярных страниц сайта и лидером по числу перепечаток и ссылок. По приблизительным подсчетам, число прочтений этого документа с учетом копий на других сайтах приблизилось к миллиону. То есть вопрос о том, какой набор показателей считать стандартным и как сформулировать определения этих показателей, является достаточно актуальным.

Мы тоже неоднократно вынуждены были выбирать показатели и определять их стандартные названия: для программ «Альт-Инвест» и «Альт-Финансы», для сертификации AI PAS и просто для отдельных ситуаций в обучении и консалтинге. При этом, мы регулярно сталкивались с тем, что финансовые показатели могут называться в разных источниках по-разному или одно и то же название может подразумевать разные формулы. Например, мы сталкивались с такими терминологическими конфликтами, как ROS vs. NPF или два распространенных варианта расшифровки ROCE (Return On… Common Equity / Capital Employed) и т.п. Для того, чтобы окончательно определиться с теми названиями и формулами, которые мы будем применять в своей практике, и подготовлена эта статья.

Она закрепляет набор показателей, который мы планируем применять в будущем как внутренний стандарт «Альт-Инвест» в отношении терминов, сокращенных обозначений, и формул расчета. Этот список мы планируем при необходимости можно расширять, но ядро будет оставаться неизменным.

Источники информации

При подготовке данного перечня анализировалась следующая литература:

1. White, Sondhi, Fried «The Analysis and Use of Financial Statements»

3. Брейли, Майерс «Принципы корпоративных финансов»

4. Дамодаран «Инвестиционная оценка»

5. Кольцова, Рябых «Практика финансовой диагностики и оценки проектов»

В случаях конфликтов терминологии в качестве «арбитра» использовалось пособие CFA Institute «Financial Reporting and Analysis», принятый там вариант считался наиболее правильным.

Важное замечание о применении формул

Во всех формулах, если не сказано иное, предполагается, что данные для расчета берутся следующим образом:

1. если и в числителе, и в знаменателе используются балансовые данные (например, в показателе CR), то они берутся по состоянию на конец периода;

2. если в числителе используются данные из отчета о прибылях и убытках, а в знаменателе — из баланса (например, ROA) или, наоборот (например, WCR), то балансовые данные берутся средние за период;

3. данные из отчета о прибылях и убытках берутся за год, т.е. если для анализа используется, например, квартальная отчетность, то взятые значения надо соответствующим образом скорректировать.

В качестве способа расчета среднегодовых значений в балансе обычно достаточно взять среднее между величиной на начало и на конец года. Если будет использован более точный метод, то это не будет ошибкой, но необходимости в такой детализации, как правило, нет.

Показатели ликвидности

1. Current ratio / Коэффициент текущей ликвидности

Отражает то, насколько краткосрочные обязательства компании покрываются текущими активами, т.е. характеризует устойчивость компании к краткосрочным колебаниям на рынке. Интерпретация этого показателя связана с важной гипотезой о правильной организации финансирования — компании не следует использовать краткосрочные источники финансирования для приобретения долгосрочных активов. Соответственно, обычное рекомендуемое значение CR — больше 1. В зависимости от отрасли и других особенностей бизнеса эта рекомендация может меняться.

2. Quick ratio / Коэффициент быстрой ликвидности

Отражает то, насколько краткосрочные обязательства компании могут быть оплачены из активов, которые либо уже являются деньгами, либо могут превратиться в деньги в ближайшее время. В отличие от CR, данные показатель не считает, что запасы могут быть использованы для погашения обязательств, т.к. запасы далеко не всегда обладают ликвидностью и могут быть превращены в деньги.

Следует обратить внимание на то, что в этом показателе учитываются не любые краткосрочные вложения, а только рыночные (ликвидные). Это означает, что, например, рыночные акции или облигации, торгующиеся на бирже, будут учитываться в показателе. Но если вложения не могут быть за разумный срок проданы на рынке, то они не должны учитываться.

Чем выше этот показатель, тем стабильнее деятельность компании. Однако, слишком высокое его значение может указывать на то, что компания располагает избыточными ресурсами, которые используются недостаточно эффективно.

3. Cash ratio / Коэффициент абсолютной ликвидности

Показывает, какая доля краткосрочных долговых обязательств может быть покрыта за счет денежных средств и их эквивалентов в виде рыночных ценных бумаг и депозитов, т.е. практически абсолютно ликвидных активов.

4. Defensive interval ratio / Период самофинансирования

Отражает число дней на которое компания обеспечена средствами, заключенными в ее краткосрочных активах. Этот показатель характеризует то, насколько стабильно может быть обеспечено финансирование текущих операций при возникновении краткосрочных провалов в продажах.

5. Net working capital / Чистый оборотный капитал

Разность между оборотными активами предприятия и его краткосрочными обязательствами. Чистый оборотный капитал необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия, поскольку превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет резервы для расширения деятельности. Оптимальная сумма чистого оборотного капитала зависит от особенностей деятельности компании, в частности от ее масштабов, объемов реализации, скорости оборачиваемости материальных запасов и дебиторской задолженности. Недостаток оборотного капитала может свидетельствовать о неспособности предприятия своевременно погасить краткосрочные обязательства. Как правило, нормальным считается положительное значение оборотного капитала.

Показатели оборачиваемости

6. Receivables turnover ratio / Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

Показывает среднее время, требуемое для взыскания задолженности. Чем больше это число, тем быстрее дебиторская задолженность обращается в денежные средства, а следовательно повышается ликвидность оборотных средств предприятия. Низкое значение коэффициента может свидетельствовать о трудностях со взысканием средств по счетам дебиторов.

7. Receivables turnover in days / Период оборота дебиторской задолженности

Аналогичный показатель, но выраженный в днях. Показывает сколько в среднем требуется времени для превращения продаж в денежные поступления. Как правило, чем меньше этот показатель, тем лучше.

8. Inventory turnover ratio / Коэффициент оборачиваемости запасов

Отражает скорость реализации запасов. С одной стороны, чем выше этот показатель, тем эффективнее используются ресурсы компании. С другой стороны, высокая оборачиваемость запасов повышает требования к стабильности поставок материалов и товаров и может сказаться на устойчивости бизнеса.

9. Inventory turnover in days / Период оборота запасов

Тот же показатель, выраженный в днях.

10. Total assets turnover ratio / Коэффициент оборачиваемости активов

Характеризует эффективность использования компанией всех имеющихся в распоряжении ресурсов, независимо от источников их привлечения. Данный коэффициент показывает сколько раз за год совершается полный цикл производства и обращения. Его значения сильно варьируются в зависимости от отрасли.

11. Fixed assets turnover ratio / Коэффициент оборачиваемости постоянных активов

Показатель, также, известен как «фондоотдача». Этот коэффициент характеризует эффективность использования предприятием имеющихся в распоряжении основных средств. Чем выше значение коэффициента, тем более эффективно предприятие использует основные средства. Низкий уровень фондоотдачи свидетельствует о недостаточном объеме продаж или о слишком высоком уровне капитальных вложений. Однако, значения данного коэффициента сильно отличаются друг от друга в различных отраслях. Также значение данного коэффициента сильно зависит от способов начисления амортизации и практики оценки стоимости активов. Таким образом может сложиться ситуация, что показатель оборачиваемости основных средств будет выше на предприятии, которое имеет изношенные основные средства.

12. Working capital turnover ratio / Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала

Показывает насколько эффективно компания использует инвестиции в оборотный капитал и как это влияет на продажи. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффективно используется предприятием чистый оборотный капитал.

13. Net operating cycle / Чистый операционный цикл

Показатели RT и IT в данной формуле используются в варианте расчета в днях. Отражает тот период в днях, на который финансируется оборотный капитал. Чем больше этот период, тем больше риски ликвидности.

Показатели рентабельности

14. Net Profit Margin / Рентабельность продаж

Отражает общую прибыльность продаж компании.

15. EBIT margin / Рентабельность по EBIT

Отражает прибыльность продаж компании без учета затрат на проценты по кредитам и выплату налога на прибыль.

16. EBITDA margin / Рентабельность по EBITDA

Отражает прибыльность продаж компании без учета затрат на проценты по кредитам, выплату налога на прибыль и амортизацию.

17. Return on assets / Рентабельность активов

Отражает общую эффективность использования активов компании.

18. Return on equity / Рентабельность собственного капитала

Показывает прибыльность использования капитала собственников компании, то есть рентабельность компании с точки зрения акционера.

19. Return on invested capital / Рентабельность инвестированного капитала

Отражает рентабельность деятельности компании с точки зрения вложенного в нее долгосрочного капитала. Этот показатель рассчитывается не на основе чистой прибыли, используемая в нем прибыль EBIT*(1-t) исключает влияние процентов по кредитам на налоговые платежи.

Показатели финансовой устойчивости

20. Financial leverage ratio / Коэффициент финансового рычага

Характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Чем выше значение коэффициента, тем больше займов у компании, тем выше риск неплатежеспособности. Высокое значение коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств. Интерпретация этого показателя зависит от многих факторов: средний уровень этого коэффициента в отрасли, доступ компании к дополнительным долговым источникам финансирования, особенности текущей производственной деятельности. Как правило, значения больше 1 могут означать потенциальные сложности в обеспечении платежей, так как при таком уровне задолженность уже не может быть целиком погашена из акционерного капитала.

21. Equity-to-debt ratio / Коэффициент автономии

Характеризует устойчивость компании по отношению к ее долговым обязательствам. Показатель, противоположный финансовому рычагу.

22. Interest coverage ratio / Покрытие процентов по кредиту

Показывает, насколько большой запас доходов имеет компания для обеспечения выплат, связанных со стоимостью привлеченных кредитов. Данный показатель должен быть больше 1, но конкретные рекомендации зависят от многих обстоятельств.

23. Общий коэффициент покрытия долга

Показатель отражает то, с каким запасом обеспечиваются запланированные выплаты банку, связанные как с процентами, так и с возвратом основного долга. Чем больше этот показатель, тем больше уверенность банка в том, что платежи будут совершаться своевременно. Как правило, в зависимости от обстоятельств, минимальное допустимое значение ОПД устанавливается на уровне от 1 до 1,5.

Инвестиционные критерии

24. Price to earnings / Отношение «цена/прибыль»

Показывает на сколько больше рыночная цена компании по сравнению с ее годовой прибылью. Отражает то, как акционеры оценивают риски и перспективы компании. Показатель часто используется в оценке стоимости бизнеса.

25. Earnings per share / Прибыль на акцию

Показывает долю чистой прибыли (в денежных единицах), приходящуюся на одну обыкновенную акцию. Используется в оценке акций.

26. Book value per share / Балансовая стоимость на акцию

Отражает балансовую оценку одной обыкновенной акции.

27. Dividend yield / Норма дивидендного дохода

Отражает доходность вложений в акционерный капитал, выраженную только в получаемых дивидендах (и игнорирующую прирост стоимости капитала).

Финансовые коэффициенты - показатели, рассчитываемые на основании финансовой отчетности. Таким коэффициентам посвящено немало страниц в пухлых учебниках по корпоративным финансам, сложных лекций в бизнес-школах и статей в этом журнале. Расчет и интерпретация финансовых показателей в той или иной мере осуществляются в любой компании, для чего специально привлекаются профессионалы (в бухгалтерию, планово-экономический отдел, финансовую или аналитическую службу и др.); работа с финансовыми показателями - одна из основных функций финансового директора.

Три причины, три вопроса

Почему же тогда в практике белорусского бизнеса редко можно встретить руководителей, для которых данные коэффициенты - не просто дежурные и труднодоступные для понимания цифры, а реально работающие инструменты? Можно ли в принципе на основе сложных узкоспециальных экономических величин управлять предприятием просто и практично? Мы уверены, что можно, и не раз убеждались в этом.

Так почему же коэффициенты зачастую «не работают», а остаются просто цифрами на бумаге, существующими совершенно отдельно от текущей повседневной жизни бизнеса?

Во-первых, их слишком часто используют, не стараясь углубиться в качественное содержание коэффициентов, а повинуясь «моде» или пламенной вере в необходимость расчета тех или иных цифр («А какая у нас EBITDA?»).

Во-вторых, с коэффициентами, как правило, работают финансисты, причем делают они это в своем закрытом от посторонних мире, не вовлекая в обучение и согласование коммерсантов, производственников, а что еще удивительнее - собственников и руководителей бизнесов. Для всех остальных коэффициенты так и остаются «магическими числами».

В-третьих, в условиях отсутствия системы налаженного управленческого учета во многих компаниях очень часто коэффициенты рассчитываются на основании бухгалтерских данных или, что еще хуже, данных «учета на коленке». Такие показатели слабо отражают реальность, и их использование подрывает веру в необходимость показателей вообще.

В этой статье хотелось бы, не углубляясь в дебри финансово-экономического анализа, дать читателю простое, но емкое понимание работы «понятных цифр», от которого можно отталкиваться в повседневной работе. Чтобы просто и практично начать управлять с помощью финансовых коэффициентов, надо ответить на три вопроса. На каждый из них можно дать по три варианта ответа.

Вопрос 1. Для чего нужны финансовые коэффициенты в управлении?

Ответ 1. Для контроля.

Ответ 2. Для принятия решений.

Вопрос 2. Какие коэффициенты нужны?

Ответ 1. Коэффициенты, измеряющие операционную эффективность.

Ответ 2. Коэффициенты, измеряющие ликвидность (финансовую устойчивость).

Ответ 3. Коэффициенты измеряющие эффективность для собственника.

Вопрос 3. Откуда брать правильные данные для расчета финансовых коэффициентов?

Ответ 1. Из бухгалтерского учета.

Ответ 2. Из управленческого учета.

Ответ 3. Из финансово-экономических моделей (прогнозов и бюджетов).

Вопрос 1

Первый вопрос - для чего вообще нам нужны коэффициенты. Отвечая на него, мы сразу же фокусируем мышление на тех показателях, которые «заточены» под необходимую проблему, понимаем, с какой периодичностью их рассчитывать и кого обучать. Если подобранный коэффициент при внимательном рассмотрении не подходит ни для контроля, ни для мотивации, ни для принятия управленческих решений, то лучше им вообще не заниматься.

Итак, контроль. Если предприятие или бизнес невелики, лежат «на ладони», то любые проблемы немедленно видны. А если у вас большие объемы, несколько бизнес-единиц, диверсифицированная деятельность, то именно финансовые показатели могут стать «приборной доской» с индикаторами технического состояния такого сложного самолета. Необходимые показатели выводятся исходя из целей собственников или руководства, а также специфики внешней среды. Если мы ставим целью расти и развиваться, нас меньше волнует операционная эффективность, но мы должны постоянно контролировать ликвидность, чтобы «топливо не кончилось на резком взлете». Если у нас много внешних акционеров в структуре собственности, необходимо контролировать эффективность для собственника и ставить ее во главу угла. Особое значение контрольная функция финансовых показателей приобретает, когда собственники, акционеры не участвуют в оперативном управлении. Линейный руководитель всегда держит руку на пульсе. А на чем держать руку, например, совету директоров, который собирается раз в месяц? Конечно же, на показателях и только на них!

Принятие решений. Финансовые коэффициенты - основание для принятия решений. Конечно, есть и другие основания: так, мы решаем заняться данным направлением бизнеса, потому что главный акционер мечтал об этом с детства или потому, что в этой сфере есть необходимые связи в госорганах. Но вообще есть ряд вопросов, на которые без показателей не ответишь. Например, в какое направление инвестировать, чтобы вернуть средства в течение трех лет, - в оптовые или в розничные продажи, в маржинальный малосерийный продукт или малорентабельную массовую продукцию и т.д.; получать ли кредит по определенной ставке или реинвестировать заработанную прибыль и как это в конечном счет отразится на благосостоянии акционеров и безопасности (закредитованности предприятия).

Правильная интерпретация показателей позволяет либо принять решение, либо положить один весомый аргумент на чашу весов.

Мотивация. Помните ли вы, что стоит «на вершине» пирамиды сбалансированных показателей (balanced scorecard)? Правильно - финансовые коэффициенты, используемые как KPI (ключевые показатели эффективности) для оценки бизнеса в целом, бизнес-единиц, подразделений и отдельных сотрудников. Несмотря на то что система сбалансированных показателей изначально задумывалась в качестве мерила ухода от однобокого финансового взгляда на предприятие, экономическая составляющая никуда не делась: как и раньше, во главе угла стоит денежный результат.

С точки зрения мотивации, финансовые коэффициенты - это показатели, на которые ориентируют ответственных лиц, и к их достижениям привязывают материальные и нематериальные стимулы. Важно здесь правильно привязать показатель к необходимому уровню управления в соответствии со сферой ответственности. Классический пример: за оборачиваемость текущих активов в распоряжении могут отвечать продавцы (влияющие на деловую активность), за рентабельность продаж - коммерческий директор (влияющий на эффективность системы сбыта в целом), а за рентабельность капитала - руководитель предприятия (влияющий на управление капиталом, фиксированными активами и привлечение средств).

Вопрос 2

Следующий вопрос - какие показатели рассчитывать. Коэффициентов существует бесчисленное множество, и каждый из них, конечно, отражает существенные вещи в управлении. Но мы, приводя примеры показателей, будем использовать простой критерий выбора - это будут лишь те показатели, которые так или иначе всегда «всплывали» в анализе практически в любой компании независимо от отрасли и потребность в которых была «живой» и бизнес-ориентированной, а не навязанной финансистами или аналитиками.

Нам важны показатели, измеряющие три элемента:

операционную эффективность (какую экономическую выгоду порождает бизнес?);

ликвидность (насколько бизнес финансово устойчив?);

эффективность для собственника (служит ли бизнес приумножению богатства учредителей, акционеров?).

Сознательно опущен целый класс показателей, так популярных среди зарубежных финансистов: показателей, связанных со стоимостью акций, рыночной капитализацией и др. С точки зрения полезности этой статьи в условиях малоподвижной белорусской биржи, нам кажется, это будет вполне верно.

1. Коэффициенты операционной эффективности.

Доход, прибыль. Когда мы говорим о результативности деятельности, необходимо бегло остановиться на понятии дохода, прибыли. Строго говоря, это не коэффициент, а показатель, и для управленца важно то, насколько он применим с точки зрения анализа. Например, прибыль предприятия, отраженная в налоговой декларации, - крайне неудобный показатель. Он может быть безбожно завышен (если в него не включены затраты, не снижающие налогооблагаемую базу), а может быть сильно занижен (из-за мер оптимизации налогообложения).

Для управленческого анализа лучше всего подойдет показатель NOPLAT - чистая операционная прибыль после налогообложения. Для ее расчета необходимо учесть только регулярные доходы и расходы от основной деятельности (без прочих доходов, курсовых разниц и др.) - учитывать процентные расходы нет необходимости. Этот показатель отвечает на вопрос «Какой регулярный чистый доход получает направление?». Им можно «мерить» разные направления деятельности, различные бизнесы и, сравнивая его с процентными ставками, принимать решение о целесообразности получения кредита.

Рентабельность продаж. Отвечает на вопрос, какая часть средств покупателей, поступающих в компанию, остается в качестве чистого дохода. Рассчитывается путем деления значения прибыли на объем продаж по основной деятельности. Обратите внимание, что значение и интерпретация показателя зависят от того, какую именно прибыль (из указанных выше) мы подставим в коэффициент. Для оценки эффективности деятельности всего предприятия можно ставить чистую прибыль или NOPLAT. Для решений и мотивации по отдельным подразделениям нужно прибавлять к прибыли те расходы, на которые не влияют сотрудники подразделения (например, проценты, прочие расходы, инвестиционные расходы и др.), и, соответственно, вычитать «прочие» доходы».

Оборачиваемость активов рассчитывается путем деления объема продаж на среднее значение объема активов за период. И вновь здесь важно понимать, какие активы мы подставляем в значение: если все, то мы оцениваем деловую активность компании. Если мы подставляем значение дебиторской задолженности, то можем оценить деятельность продавцов и качество работы с клиентами по оплатам. Если мы говорим об оборачиваемости запасов, то здесь видно качество работы логистики, закупок и продаж в рамках всей компании.

Оборачиваемость - важнейший показатель, отражающий качество управления и часто являющийся залогом успеха компании в целом. Apple оборачивает все свои запасы 74 раза за год, а McDonalds - 142! Из-за низкой оборачиваемости самые высокорентабельные бизнесы могут показывать неутешительные результаты -приходится «замораживать» огромные активы для получения такой прибыли.

Умножив рентабельность продаж на оборачиваемость активов, получаем рентабельность активов. Собственно, это и есть ключевой, главный показатель операционной эффективности - он показывает, насколько качественно менеджер использует активы, переданные ему в управление. Если рентабельность активов выше ставки по депозитам, то бизнес действительно «имеет право быть». И не только для того, чтобы занять себя и сотрудников делом, а для создания большего дохода, чем по средствам, лежащим в банках. А если рентабельность активов выше ставок по кредитам, то это еще лучше: под такой бизнес можно и нужно кредитоваться, чтобы обеспечивать больший доход акционерам.

Точка безубыточности. Рассчитывается следующим образом: выручку от продаж умножаем на постоянные затраты, полученное значение делим на разницу выручки и переменных затрат. Эта точка показывает, сколько необходимо продавать, чтобы получить хотя бы нулевую прибыль. Как правило, для достижения высокой эффективности объемы продаж должны быть значительно выше точки безубыточности, но с точки зрения контроля и принятия решений мы должны всегда держать в голове данный показатель, то есть понимать, до какого значения в продажах мы можем падать без получения убытков. Самый критичный момент в расчете точки безубыточности - правильное разделение постоянных и переменных затрат, которое зачастую достаточно условно.

При верном разнесении постоянных и переменных затрат важно посчитать операционный рычаг. Он рассчитывается как разница между выручкой и переменными затратами, которую затем делят на прибыль от продаж. Операционный рычаг показывает, насколько сильно будет прирастать прибыль при изменении объемов продаж. С точки зрения принятия решений при высоком значении операционного рычага (высокой доле постоянных затрат) важно увеличивать объем продаж, так как эффект от прироста будет очень существенно сказываться на конечной прибыли.

2. Коэффициенты ликвидности.

Про коэффициенты ликвидности все финансисты знают достаточно, подробно их разбирать не имеет смысла. Есть несколько различных показателей, рассчитываемых на основании баланса, и все они так или иначе показывают одно: насколько все задолженности компании обеспечены реальными активами той или иной степени ликвидности. Соответственно, коэффициент абсолютной ликвидности отвечает на вопрос, какую часть обязательств предприятие может оплатить денежными средствами, срочной ликвидности - высоколиквидными активами (деньгами и дебиторской задолженностью), текущей ликвидности - оборотными активами (с запасами). Самое главное в расчете коэффициентов - объективно и непредвзято оценить ликвидность активов и специфику долгов, участвующих в расчете. К примеру, если большая часть активов на обеспечение текущей ликвидности - это запасы прошлогодней продукции, вышедшие из моды, то лучше ориентироваться на срочную ликвидность (без учета запасов). А если в краткосрочных обязательствах в основном задолженность перед «дружественными» юридическими лицами, то можно не тревожиться по поводу низких показателей.

Эти показатели важны в первую очередь для контроля (как красные индикаторы опасности) и принятия решений. Например, в одном из наших проектов будущие показатели ликвидности были критично важны для принятия решения о выделении бизнеса в отдельное предприятие - сможет ли оно самостоятельно платить по всем счетам?

3. Коэффициенты эффективности для собственника.

Если коэффициенты операционной эффективности активно используются в управлении, а коэффициенты ликвидности - чуть реже, то с самыми главными коэффициентами у практиков белорусского бизнеса отношения куда хуже. По опыту знаем, что для многих руководителей знакомство с ними становится настоящим открытием, расширяющим их представление о том, как управлять бизнесом и на что мотивировать сотрудников.

ROE (отдача на собственный капитал). Это ключевой показатель, который тесно связан с уже рассмотренным нами показателем - рентабельностью активов. Только если с точки зрения управляющего активами безразлично, за счет каких средств финансируются эти активы, то для собственника это принципиально. Умножив рентабельность активов на соотношение активы/собственный капитал, мы получаем ROE, который показывает, какой доход на вложенные средства получает акционер. Иногда говорят, что если ROE превышает ставки по депозитам, то это показатель успешности бизнеса и результативности менеджмента. Но это не совсем так. Бизнес - куда более рискованное занятие, нежели хранение средств в банках, а значит, он должен приносить собственнику больший доход.

EVA (экономическая добавленная стоимость) - показатель, позволяющий увидеть «сверхприбыль» для собственника. Рассчитывается EVA достаточно просто: из конечного показателя прибыли вычитаем стоимость капитала (сколько мы должны заплатить процентов на все средства, вложенные в бизнес). Модели оценки стоимости капитала - не тема данной статьи, отметим только, что собственный капитал стоит дороже, чем привлеченный, хотя кажется, что он бесплатный (об этом говорилось выше).

Если необходимо посчитать EVA по отдельному направлению деятельности, бизнес-единице или даже единичному мероприятию, то вычислите сумму в данное направление в основной и оборотный капитал (сколько средств было вложено + сколько средств «заморожено» в проекте в запасах и дебиторке). Посчитав ставку на данные средства и вычтя ее из конечной прибыли, мы получаем EVA. Сравнивая показатели между собой, можно определить, что менее капиталоемкое направление может зарабатывать меньше, чем другое, но лучше справляется с задачей обогащения акционеров!

Вообще, если говорить о показателях эффективности для собственника, то кроме отдачи на собственные средства крайне важна также стоимость компании. Рыночная капитализация (опять же в связи с неразвитостью рынка ценных бумаг) не является полезным показателем для белорусских компаний. Поэтому стоимость компании можно посчитать тремя способами: путем сравнения (если компания схожего профиля была приобретена по определенной сумме), дисконтирования будущих доходов (при правильном прогнозировании) и оценки рыночной стоимости активов в собственности за вычетом долгов.

Вопрос 3

Третий вопрос - откуда брать данные для расчета показателей.

Конечно же, из стандартных финансовых отчетов (баланса, отчета о прибылях и убытках ). Основных источников этих финансовых отчетов всего три: бухгалтерский учет, управленческий учет и финансово-экономическая модель. Под моделью мы понимаем любые прогнозы и бюджеты, поскольку любой плановый бюджет - это все равно определенная модель будущих экономических результатов.

Насколько можно качественно использовать коэффициенты, взятые из этих источников? Ответ дан на рисунке.

Рис. 1. Источники данных для расчета финансовых коэффициентов

Что нас волнует в источниках данных для расчета коэффициентов? Во-первых, насколько эти данные по своему качественному содержанию помогают нам принимать управленческие решения (на оси - «соответствие цели управления»), и во-вторых, насколько мы можем доверять источнику данных (на оси - «надежность данных»). Сразу оговоримся, что это расположение актуально для нашей страны и ближнего зарубежья. В Европе и США в связи с исполнением стандартов МСФО и GAAP бухгалтерская отчетность и управленческий учет весьма сближены.

Две стороны медали

К сожалению, между надежностью данных и их соответствием целям управления существует обратная зависимость. Бухгалтерский учет - самый достоверный источник данных, надежность цифр в котором весьма высока. Главная беда в том, что он, как правило, наиболее бесполезный с точки зрения управленца в силу специфики требований бухучета в Беларуси, отсутствия в нем необходимых аналитик и т.п. Управленческий учет как система показателей, специально настроенная для принятия решений, конечно же, лучше подходит для расчета показателей.

Однако если говорить о показателях с точки зрения принятия решений, то согласитесь: когда нам надо сравнить между собой два инвестиционных проекта, принять решение о новых направлениях и оценить перспективность бизнеса по сравнению с банковским депозитом, никакой учет нам не помощник. В этом случае получить данные поможет построение финансово-экономической модели , планирование бюджета, прогнозирование .

Правильно выстроенная модель (см. таблицу) позволит сформировать необходимые отчеты, на основании которых можно будет рассчитать плановые финансово-экономические показатели.

Десять правил удачной финансово-экономической модели
Пять правил содержания
	Правило «целевого назначения»	При подготовке модели нужно ясно осознавать, каким целям она послужит и на выполнение каких задач ориентирована
	Правило «адекватности»	Модель должна отражать реальность, а не оперировать мнимыми величинами
	Правило «ограничений»	В модель закладывается не все подряд, а наиболее важные параметры и взаимосвязи, необходимые для решения задач модели
	Правило «проверки»	Модель необходимо тестировать: соотносить с данными учета, согласовывать с экспертами, проверять на имеющихся данных
	Правило «актуальности»	В процессе подготовки или расчетов модель не должна «отставать» от возможных изменений в реальности
Пять правил удобства
	Правило «юзабилити»	Техническое воплощение модели определяется запросами и особенностями ее пользователей и должно быть интуитивно понятным для работы
	Правило «приборной доски»	Ввод моделируемых данных и вывод основных результатов должны располагаться рядом друг с другом
	Правило «визуализации»	Потенциал цвета, шрифтов, диаграмм и графиков должен использоваться активно и содержательно
	Правило «устойчивости»	Необходимо свести к минимуму возможность «расстройства» модели из-за неверного ее использования
	Правило «гибкости»	Цепочка расчетов в модели должна быть прозрачной и легко поддающейся корректировке и исправлению

Но, конечно же, есть другая сторона медали: достоверность данных в бюджете и модели не идет ни в какое сравнение с учетом, так как это только прогнозные данные, зависящие от существенного фактора неопределенности. В этом случае стоит опираться не на абсолютное значение показателей, а на «предельное», например, при каком критическом значении рентабельности продаж проект будет неэффективным.

В заключение хочется напомнить, что финансовые коэффициенты в умелых руках становятся действенным рабочим инструментом, но пусть они не заслоняют вам всю панораму бизнеса, которую никакими показателями в целом охватить не получится. Так, руководители компании Enron в финансовых показателях разбирались отлично, умело применяли эти показатели на практике и пожертвовали этикой бизнеса ради них. Что было дальше - все знают

Подробнее см.: Черныш, А. Финансово-экономическая модель: десять важных правил для разработки / А. Черныш // Финансовый директор. - 2012. - № 8.

Для того чтобы принимать верные управленческие решения, понимать финансовую устойчивость бизнеса, оценивать работу подразделений, стоимость бизнеса, кредитоспособность и т.д., необходимо периодически проводить анализ финансовых показателей деятельности предприятия, таких как: прибыль, рентабельность, оборачиваемость запасов и продукции, производительность труда, ликвидность, дебиторская и кредиторская задолженность, коэффициенты финансовой устойчивости, рентабельность инвестиций и другие.

В статье вы узнаете, как анализировать такие финансовые показатели деятельности предпрития, как:

• прибыль;
• рентабельность продаж;
• рентабельность собственного капитала;
• оборачиваемость;
• финансовая устойчивость;
• ликвидность.

Анализ прибыли – основного финансового показателя деятельности предприятия

Наиболее важным показателем работы предприятия является прибыль. Обычно ее текущее значение сравнивают с предыдущим показателем. И если прибыль растет, то все хорошо – предприятие развивается нормально. Однако это не совсем так. Необходимо сравнить темп роста прибыли с темпом роста за предшествующие периоды. Если темп роста замедлился и продолжает снижаться, то одно из двух: либо у предприятия серьезные проблемы и нужно быть тревогу, либо компания входит в стадию зрелости и превращается в «дойную корову».

Исходя из этого понимания у руководства возникает альтернатива прямо противоположных действий: в случае проблем срочно что-то менять и инвестировать в предприятие (либо, наоборот, поскорей продать). В случае если все нормально, «расслабиться и получать удовольствие».

Зеленым обозначено увеличение показателей доходности; синим – расходы и обязательства; красным – ухудшение показателей.

Таблица 1 . Динамика прибыли

Темпы прироста прибыли		Значение показателя, тыс. руб.				Прирост, тыс. руб.			Темп прироста, %
						2014-2013	2015-2014	2016-2015	2014/2013	2015/2014	2016/2015
		129 038 650	138 606 536	121 964 367	124 795 915	9 567 886	16 642 168	2 831 548
	Расходы по обычным видам деятельности	119 458 267	127 498 536	108 574 756	114 368 380		18 923 780	5 793 624
	Прибыль (убыток) от продаж (1-2)	9 580 383	11 108 000	13 389 612	110 427 535	11 527 617	2 281 612	2 962 077		121%
	Прочие доходы и расходы, кроме процентов к уплате	15 150 568	3 710 729	5 163 161	8 139 517	1 439 839	1 452 432	2 976 356
	EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов) (3+4)	14 730 951	14 818 729	18 552 773	18 567 052	87 778	3 734 044	14 279			0,1%
		45 258 469	41 230 452	54 964 497	60 972 773	4 028 017	13 734 044	6 008 276
	Проценты к уплате	658 248	475 740	1 261 633	904 113		785 893	357 520		165%
	Налоговые обязательства	5 874 693	3 317 037	4 265 705	4 224 594		948 668	41 110
	Чистая прибыль (убыток) (5-7-8)	8 198 010	11 025 952	13 025 435	13 438 345	2 827 942	1 999 483

Как видно из таблицы, в 2014 году величина прибыли увеличилась по сравнению с 2013 годом на 34%, в 2015 году, по сравнению с 2014 годом, на 18% и в 2016 году, по сравнению с 2015 годом, на 3%, т.е. прибыль год от года растет. И если сравнивать текущий показатель прибыли с предшествующим периодом, то все, вроде, развивается нормально. Но если мы сравним между собой показатели темпа роста прибыли, то они резко падают в течение последних трех лет. Это падение прекрасно иллюстрирует диаграмма.

Диаграмма 1

Как я уже писал выше, падение темпов прироста прибыли не означает, что у бизнеса проблемы. Это зависит от «жизненного цикла» самого предприятия и определяется с помощью маркетингового анализа рынка и позиционирования на нем данного предприятия.

Для более подробного исследования влияния разных факторов на прибыль можно провести факторный анализ .

Рентабельность продаж

В следующей таблице приведены показатели рентабельности предприятия , рассчитанные исходя из данных таблицы 1. Они нужны для анализа рентабельности предприятия.

Таблица 2 . Показатели рентабельности предприятия

	Рентабельность продаж (прибыл от продаж/выручка).
	Рентабельность по EBIT (EBIT/выручка).
	Рентабельность чистой прибыли (чистая прибыль/выручка).
	Рентабельность затрат (Прибыль от продаж/себестоимость)
	Коэффициент покрытия процентов к уплате (ICR) (EBIT / проценты)

В России на данный момент рентабельность продаж по большинству отраслей находится в среднем диапазоне 10%–20%. Из таблицы видно, что рентабельность продаж у рассматриваемой нами компании ниже, чем среднерыночная. Иными словами, основная деятельность компании не рентабельна из-за отвлечения активов компании на прочую деятельность, о чем писалось ранее.

Для удобства дальнейшего анализа очередного финансового показателя деятельности предприятия данные таблицы можно представить в виде диаграммы

Диаграмма 2

Глядя на диаграмму, можно подтвердить то, что было сказано выше. Чистая рентабельность росла, а затем стабилизировалась, а вот рентабельность продаж и рентабельность по затратам в 2016 году резко снизились. Если мы посмотрим еще раз на таблицу 1, то увидим, что в 2016 году, по сравнению с 2015 годом выручка увеличилась на 2%, а расходы на 5%, что привело к падению прибыли от продаж на 22%. Это означает, что рентабельность от продаж снизилась из-за роста себестоимости. Во-вторых, прибыль очень чувствительна к себестоимости: на каждый процент роста себестоимости приходится 22/5 > 4,4% падения прибыли.

Анализ рентабельности собственного капитала

Таблица 3 . Структура имущества и источники его формирования

Имущество и источники его формирования		Значение показателя, в тыс. руб.
		31.12.2012	31.12.2013	31.12.2014	31.12.2015	31.12.2016
Актив
	основные средства
	Оборотные активы
	денежные средства и краткосрочные финансовые вложения
Пассив
	Собственный капитал
	Чистые активы
	Долгосрочные обязательства
	заемные средства
	Краткосрочные обязательства
	заемные средства
Валюта баланса		58 316 566	72 162 079	102 787 620	124 763 815	131 712 739

Здесь сразу надо отметить, что активы предприятия (валюта баланса) за 4 года увеличились на:

При этом собственный капитал возрос всего на:

Это негативная тенденция, означающая, что предприятие все больше залезает в долги, причем по краткосрочным обязательствам. Анализ этого финансового показателя деятельности предприятия показывает, что тенденция очень опасная.

Диаграмма 3

Таблица 4

Показатель рентабельности собственного капитала
	Для того, чтобы покрыть товарный дефицит предприятие вынуждено все больше брать краткосрочные займы. Их показатель в три раза выше нормы. По краткосрочным кредитам проценты значительно выше. Чтобы понять, способно ли предприятие расплачиваться по краткосрочным кредитам, надо рассчитать коэффициент быстрой ликвидности , который равен отношению всех ликвидных активов к краткосрочным обязательствам. Ликвидные активы – это денежные средства, краткосрочные финансовые вложение и краткосрочная дебиторская задолженность. Плюс в экстренных ситуациях я бы добавил сюда выручку, т.к. если срочно нужно погасить обязательства, то предприятие может сработать и в минус, но сохранить репутацию надежного заемщика. Коэффициент быстрой ликвидности должен быть не менее 1. Следовательно, в нормальном режиме у предприятия недостаточно средств, чтобы гасить текущую задолженность. Оно вынужденно покрывать ее из выручки.еднесрочной перспективе. Выводы По результатам анализа основных финансовых показателей деятельности предприятия можно сделать следующие выводы: Бизнес находится в крайне неустойчивом финансовом состоянии, высока зависимость от краткосрочного заемного капитала. Не хватает средств для погашения текущей задолженности без ущерба для функционирования самого предприятия. Острая нехватка собственных оборотных средств и товарных запасов для ведения основной своей деятельности. Значительные активы отвлекаются на стороннюю деятельность в ущерб основной. Если фирма срочно не реинвестирует изъятые средства в основную деятельность, то ее ждет банкротство в среднесрочной перспективе.

Ниже приведен список финансовых показателей, наиболее часто применяемых в финансовом анализе. Эти показатели разделены на пять групп, отражающих различные стороны финансового состояния предприятия:

• Коэффициенты ликвидности
• Показатели структуры капитала (коэффициенты устойчивости)
• Коэффициенты рентабельности
• Коэффициенты деловой активности
• Инвестиционные критерии

Для некоторых показателей приводятся, также, рекомендуемые диапазоны значений.В качестве таких диапазонов взяты значения, наиболее часто упоминаемые российскими экспертами. Следует, однако, помнить, что допустимые значения показателей могут существенно отличаться не только для разных отраслей, но и для разных предприятий одной отрасли и полную картину финансового состояния компании можно получить только анализируя всю совокупность финансовых показателей с учетом особенностей ее деятельности. Поэтому, приведенные значения показателей носят чисто информационный характер и не могут быть использованы как руководство к действию . Единственное, что можно заметить - это то, что если значения показателей отличаются от рекомендованных, то желательно выяснить причину таких отклонений.

I. Liquidity Ratios - Коэффициенты ликвидности

Показатели ликвидности характеризуют способность компании удовлетворять претензии держателей краткосрочных долговых обязательств.

1. Коэффициент абсолютной ликвидности

Показывает, какая доля краткосрочных долговых обязательств может быть покрыта за счет денежных средств и их эквивалентов в виде рыночных ценных бумаг и депозитов, т.е. практически абсолютно ликвидных активов.

2. Коэффициент срочной ликвидности (Acid test ratio, Quick ratio)

Отношение наиболее ликвидной части оборотных средств (денежных средств, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений) к краткосрочным обязательствам. Обычно рекомендуется, чтобы значение этого показателя было больше 1. Однако реальные значения для российских предприятий редко составляют более 0.7 - 0.8, что признается допустимым.

3. Коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio)

Рассчитывается как частное от деления оборотных средств на краткосрочные обязательства и показывает достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения краткосрочных обязательств. Согласно с международной (и российской) практикой, значения коэффициента ликвидности должны находиться в пределах от единицы до двух (иногда до трех). Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть по меньшей мере достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе компания окажется под угрозой банкротства. Превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами более чем в три раза также является нежелательным, поскольку может свидетельствовать о нерациональной структуре активов.

Рассчитывается по формуле:

Рекомендуемые значения: 1 - 2

4. Чистый оборотный капитал (Net working capital), в денежных единицах

Разность между оборотными активами предприятия и его краткосрочными обязательствами. Чистый оборотный капитал необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия, поскольку превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет резервы для расширения деятельности. Оптимальная сумма чистого оборотного капитала зависит от особенностей деятельности компании, в частности от ее масштабов, объемов реализации, скорости оборачиваемости материальных запасов и дебиторской задолженности. Недостаток оборотного капитала свидетельствует о неспособности предприятия своевременно погасить краткосрочные обязательства. Значительное превышение чистого оборотного капитала над оптимальной потребностью свидетельствует о нерациональном использовании ресурсов предприятия. Например: выпуск акций или получение кредитов сверх реальной потребности.

Показатели структуры капитала отражают соотношение собственных и заемных средств в источниках финансирования компании, т.е. характеризуют степень финансовой независимости компании от кредиторов. Это является важной характеристикой устойчивости предприятия. Для оценки структуры капитала используются следующие отношения:

5. Коэффициент финансовой независимости (Equity to Total Assets)

Характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Чем ниже значение коэффициента, тем больше займов у компании, тем выше риск неплатежеспособности. Низкое значение коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств. Интерпретация этого показателя зависит от многих факторов: средний уровень этого коэффициента в других отраслях, доступ компании к дополнительным долговым источникам финансирования, особенности текущей производственной деятельности.

Рассчитывается по формуле:

Рекомендуемые значения: 0.5 - 0.8

6. Суммарные обязательства к суммарным активам (Total debt to total assets)

Еще один вариант представления структуры капитала компании. Демонстрирует, какая доля активов предприятия финансируется за счет займов.

7. Долгосрочные обязательства к активам (Long-term debt to total assets)

Демонстрирует, какая доля активов предприятия финансируется за счет долгосрочных займов.

Рассчитывается по формуле:

8. Суммарные обязательства к собственному капиталу (Total debt to equity)

Отношение кредитных и собственных источников финансирования. Также, как и TD/TA, является еще одной формой представления коэффициента финансовой независимости.

9. Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам (Long-term debt to fixed assets)

Демонстрирует, какая доля основных средств финансируется за счет долгосрочных займов.
Рассчитывается по формуле:

10. Коэффициент покрытия процентов (Times interest earned), раз

Характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит и демонстрирует: сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам. Этот показатель также позволяет определить допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов.

Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна деятельность компании.

11. Коэффициент рентабельности продаж (Return on sales), %

Демонстрирует долю чистой прибыли в объеме продаж предприятия.

Рассчитывается по формуле:

12. Коэффициент рентабельности собственного капитала (Return on shareholders’ equity), %

Позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия. Обычно этот показатель сравнивают с возможным альтернативным вложением средств в другие ценные бумаги. Рентабельность собственного капитала показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая единица, вложенная собственниками компании.

Рассчитывается по формуле:

13. Коэффициент рентабельности оборотных активов (Return on current assets), %

Демонстрирует возможности предприятия в обеспечении достаточного объема прибыли по отношению к используемым оборотным средствам компании. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффективно используются оборотные средства.

Рассчитывается по формуле:

14. Коэффициент рентабельности внеоборотных активов (Return on fixed assets), %

Демонстрирует способность предприятия обеспечивать достаточный объем прибыли по отношению к основным средствам компании. Чем выше значение данного коэффициента, тем более эффективно используются основные средства.

Рассчитывается по формуле:

15. Коэффициент рентабельности инвестиций (Return on investment), %

Показывает, сколько денежных единиц потребовалось предприятию для получения одной денежной единицы прибыли. Этот показатель является одним из наиболее важных индикаторов конкурентоспособности.

Рассчитывается по формуле:
. Activity ratios - Коэффициенты деловой активности

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства.

16. Коэффициент оборачиваемости рабочего капитала (Net working capital turnover), раз

Показывает насколько эффективно компания использует инвестиции в оборотный капитал и как это влияет на рост продаж. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффективно используется предприятием чистый оборотный капитал.

Рассчитывается по формуле:

17. Коэффициент оборачиваемости основных средств (Fixed assets turnover), раз

Фондоотдача. Этот коэффициент характеризует эффективность использования предприятием имеющихся в распоряжении основных средств. Чем выше значение коэффициента, тем более эффективно предприятие использует основные средства. Низкий уровень фондоотдачи свидетельствует о недостаточном объеме продаж или о слишком высоком уровне капитальных вложений. Однако, значения данного коэффициента сильно отличаются друг от друга в различных отраслях. Также значение данного коэффициента сильно зависит от способов начисления амортизации и практики оценки стоимости активов. Таким образом может сложиться ситуация, что показатель оборачиваемости основных средств будет выше на предприятии, которое имеет изношенные основные средства.

Рассчитывается по формуле:

18. Total assets turnover - Коэффициент оборачиваемости активов, раз

Характеризует эффективность использования компанией всех имеющихся в распоряжении ресурсов, независимо от источников их привлечения. Данный коэффициент показывает сколько раз за год совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли. Этот коэффициент также сильно варьируется в зависимости от отрасли.

Рассчитывается по формуле:

19. Коэффициент оборачиваемости запасов (Stock turnover), раз

Отражает скорость реализации запасов. Для расчета коэффициента в днях необходимо 365 дней разделить на значение коэффициента. В целом, чем выше показатель оборачиваемости запасов, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной группе активов. Особенно актуально повышение оборачиваемости и снижение запасов при наличии значительной задолженности в пассивах компании.

Рассчитывается по формуле:

20. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Average collection period), дней.

Показывает среднее число дней, требуемое для взыскания задолженности. Чем меньше это число, тем быстрее дебиторская задолженность обращается в денежные средства, а следовательно повышается ликвидность оборотных средств предприятия. Высокое значение коэффициента может свидетельствовать о трудностях со взысканием средств по счетам дебиторов.

Рассчитывается по формуле:

V. Investment ratios -

Инвестиционные критерии.

21. Прибыль на акцию (Earning per ordinary share)

Один из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость компании. Показывает долю чистой прибыли (в денежных еденицах), приходящуюся на одну обыкновенную акцию.

Рассчитывается по формуле:

22. Дивиденды на акцию (Dividends per ordinary share)

Показывает сумму дивидендов, распределяемых на каждую обыкновенную акцию.

Рассчитывается по формуле:

23. Соотношение цены акции и прибыли (Price to earnings), раз

Этот коэффициент показывает, сколько денежных единиц согласны платить акционеры за одну денежную единицу чистой прибыли компании. Он, также, показывает, насколько быстро могут окупиться инвестиции в акции компании.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Подобные документы

Исследование состава, динамики и структуры имущества предприятия, оценка его имущественного положения, структура вложенного капитала. Оценка чистых активов и чистых оборотных активов. Анализ финансовой устойчивости, платежеспособности предприятия.

контрольная работа , добавлен 06.09.2014


Анализ финансовой устойчивости предприятия, величины структуры активов и пассивов. Сущность и значение ликвидности организации. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности компании. Оценка платежеспособности акционерного общества.

дипломная работа , добавлен 28.03.2015


Анализ структуры активов и пассивов предприятия. Оценка ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости ЗАО "Бьюти лайф" на основе финансовых коэффициентов. Показатели, характеризующие прибыльность и формирование чистой прибыли предприятия.

курсовая работа , добавлен 23.11.2011


Анализ финансовой структуры и эффективности использования активов и капитала предприятия. Оценка финансовой устойчивости и состояния дебиторской и кредиторской задолженностей предприятия. Составление финансового плана по форме доходов и расходов.

курсовая работа , добавлен 24.11.2011


Рассмотрение особенностей расчета наличия собственных оборотных средств предприятия. Характеристика основных показателей финансовой устойчивости, этапы расчета чистых активов. Анализ сравнительного аналитического баланса предприятия за отчетный период.

контрольная работа , добавлен 04.04.2013


Анализ влияния факторов на объем производства, показателей движения и постоянства кадров, состава, динамики и структуры имущества предприятия. Оценка чистых активов и оборотных активов. Анализ финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.

курсовая работа , добавлен 20.12.2013


Краткая финансово-экономическая характеристика предприятия. Анализ структуры и динамики активов, пассивов. Оценка деловой активности предприятия. Управление денежными средствами. Выбор путей эффективного использования избыточных денежных ресурсов.

курсовая работа , добавлен 01.06.2014